Monterrey.- Diversos fondos administrados por Value Operadora de Fondos de Inversión, firma que actualmente se encuentra bajo la dirección de José Kaún Nader, enfrentan cuestionamientos por una presunta sobrevaluación de activos que ascendería a 265 millones de pesos, de acuerdo con un reporte elaborado por la firma Dolomiti Capital.
El señalamiento incluye al fondo “VALUEF2”, luego de reportar un rendimiento de 20.2% durante 2025, por encima del promedio de la industria. Sin embargo, dicho desempeño fue puesto bajo revisión en el documento, que advierte posibles distorsiones en la valuación de algunos instrumentos.
Según el análisis de la firma financiera cuya sede es Islas Vírgenes Británicas, parte de los rendimientos habría estado impulsada por precios elevados en bonos de baja liquidez, particularmente en instrumentos vinculados a proyectos carreteros y deuda estatal con escasa operación en el mercado secundario.
La observación se centra en tres bonos que, presuntamente, fueron valuados por encima de referencias comparables como los Udibonos del gobierno federal, pese a implicar mayor riesgo crediticio y menor liquidez.
El reporte explica que cuando estos instrumentos se registran por encima de su valor de mercado, el efecto se traslada directamente al valor del fondo, lo que impacta en los rendimientos reportados, facilita la captación de nuevos inversionistas y beneficia a quienes retiran recursos en ese momento.
No obstante, el posible ajuste de esos activos representaría un riesgo para los inversionistas que permanecen en el fondo, ya que eventuales correcciones a la baja o ventas con descuento se reflejarían en minusvalías.
De acuerdo con las estimaciones de Dolomiti Capital, la sobrevaluación total alcanzaría los 265 millones de pesos, de los cuales cerca de 150 millones corresponderían al fondo “VALUEF2”.
Aunque el documento no señala la existencia de conductas ilegales, atribuye las diferencias a distorsiones en la formación de precios dentro del mercado. En ese contexto, también cuestiona el papel de las valuadoras Valmer y PiP, firmas autorizadas en México para proporcionar precios diarios a intermediarios financieros, al considerar que los valores asignados no reflejarían adecuadamente el riesgo ni la liquidez de los instrumentos analizados.
Asimismo, el reporte hace referencia a la firma auditora KPMG, al señalar que una revisión técnica pudo haber identificado valuaciones alejadas de parámetros económicos razonables.
Finalmente, el análisis también apunta a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), al considerar que existen áreas de oportunidad en la supervisión de valuaciones y en la vigilancia de operaciones entre fondos relacionados dentro del sector de inversión.
Como antecedente, la propia CNBV impuso en 2019 una multa por más de 13.4 millones de pesos a José Kaún Nader por actos cometidos en 2018, relacionados con operaciones con información privilegiada, de acuerdo con el organismo regulador. La sanción, que ascendió a 13 millones 489 mil 269.42 pesos, no fue apelada y fue cubierta por el directivo.
Posteriormente, tras el fallecimiento de Carlos Bremer en enero de 2024, Value Grupo Financiero ratificó en febrero de ese mismo año a Kaún Nader como director general y presidente del Consejo de Administración.